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频频遭罚 期货转型迫在眉睫

频频遭罚 期货转型迫在眉睫

2018-12-03 15:02:16 | 栏目:投.市场 | 作者:陈卓

        近日,美尔雅期货有限公司因资产管理业务存多项违规行为,被湖北证监局采取责令改正的监督管理措施,资产管理业务分管高管被采取监管谈话行政监管措施。

        湖北证监局官网表示,美尔雅期货有限公司(以下简称“美尔雅期货”)资产管理业务存在以下违规行为:通过证券客户端直接进行股票交易,未经系统风控审核;交易员登陆投资经理账户下达投资指令,未发现证据证明存在相关授权;通过公司官网向不特定对象宣传具体资产管理计划。
        2018年是监管大年,现如今,期货资管业务遭处罚不是个案。近日,又有一家期货公司遭地方证监局责令改正。加上此前5家,10月份以来已有6家期货公司遭监管部门处罚,其中5家期货公司均因为资管业务存在违规操作遭到惩戒。其中,德盛期货、金信期货因在资管计划的销售和宣传过程中有违法行为被湖南证监局处罚;倍特期货因三成资管产品违规遭四川证监会处罚。目前在整个金融严厉监管的环境下,期货、保险、证券、信托都受到了不同程度的冲击。
        “期货的监管主要在通道方面,在监管下业务已经萎缩很多了。萎缩背后是全行业正在去杠杆,从银行的表外资产回缩到整个目前金融环境形势不好,很多期货产品本来要走通道,但是因为表现不好所以这一块的产品规模正在变小,新的资本商在巨量减少,整个期货资管通道的量在大幅度下降,像年初的场外期权这种创新业务都做不了了。”一家大型期货公司经理在接受《投资与合作》采访时表示。

资产缩水
        实际上,美尔雅期货一直在努力布局资产管理业务。据本刊记者根据公开资料梳理发现,自美尔雅期货于2015年2月获得期货资管业务资格后,共发行资管产品70余只,累计管理规模近10亿元,在整个期货行业中发行的产品数量位于前列。现如今,资管业务已经是美尔雅期货三大核心板块之一。
        资料显示,美尔雅期货2018年上半年利润出现下滑。美尔雅期货主要控股公司为湖北美尔雅股份有限公司(以下简称“美尔雅股份”)。美尔雅股份在2018年半年度报告中表示,公告显示公司前三季度营业收入3亿元,同比增加4.21%,前三季净利亏损385万元。对于前三季度投资收益的变动,美尔雅股份表示主要原因为其联营公司美尔雅期货本期净利润较上年同期减少所致。
        2018年以来,随着业务规模不断萎缩,期货公司资管进入了休整期,资管业务规模大幅缩水。中国期货业协会的统计数据显示,截至2018年6月末,全国共有129家公司开展资产管理业务(其中10家以子公司形式开展业务),报备产品数量共计2889只,产品规模合计1629亿元。相较2017年年底,期货公司资产管理业务规模的2458亿元,缩水幅度高达33.7%。
        谈及期货资产管理下滑原因,业内人士告诉本刊记者,不仅仅在于监管,期货公司本身也有特殊的问题。“像期货这种商品ETF投资类工具在当下存有缺失。目前有很多公募基金申请成立商品ETF,但是监管机构并没有审批,与国外相比,商品ETF工具的缺失影响了期货资产的市场规模。”

坚守牌照“含金量”?
        在期货公司资产业务频频被查之际,证监会2018年10月30日发布公告,就修订《期货公司分类监管规定》(以下简称《规定》)向社会公开征求意见。此次修订将加大违规成本,强化监管威慑。在净资本监管、保证金安全、业务合规性等方面提高违规成本,强化监管底线要求。
        具体来看,此次《规定》将资产管理业务投向期货市场情况纳入评价。新设“资产管理产品日均衍生品权益”指标,计算期货公司自主管理的资产管理产品从事期货、期权交易的保证金规模,该指标能侧面反映期货资管利用期货工具进行资产配置或管理风险的情况。
        国都期货经纪业务总部负责人屈晓宁在接受本刊记者采访时表示,现在对期货公司资管业务管理愈加重视。“分类监管运行已经7年了,对期货公司影响很大。排名靠前的可以开展的业务会更多,很多大的产业公司明确要求至少是A级以上的评级才能合作。同时,资产管理带入评级是趋势,因为现如今有70%的期货公司有资产管理牌照,拥有资产管理牌照的期货公司至少有100家。”
        实际上,从2017年开始,监管层面对期货公司资管的监管力度日益加大,大部分都是通道业务被查到,业务建设不健全,比如下单制度、止损制度、结算制度或者交易管理制度不健全。监管要求期货资管业务去通道、去结构化,这些监管本质在于完善资管业务。
        实际上,对于目前期货公司整体业务萎缩,资管业务频频被罚的现象,一期货公司业务经理认为这代表了整个监管层面对期货资管市场的认可,只有规范化才有进一步的发展。实际上,期货的资管业务、创新业务的风控和合规还是很严格的,尤其是券商控股的期货公司,比如中信期货、国泰君安。
        “但是期货资管牌照相对来说含金量还比较高,即便资产缩水,期货公司还会正常做下去。”屈晓宁认为。
        实际上,对于目前期货公司整体业务萎缩,资管业务频频被罚的现象,一期货公司业务经理认为这代表了整个监管层面对期货资管市场的认可,只有规范化才有进一步的发展。实际上,期货的资管业务、创新业务的风控和合规还是很严格的,尤其是券商控股的期货公司,比如中信期货、国泰君安。
        “整个期货行业是一个小众市场,目前只有一个4000多亿元的保证金规模,但是在去杠杆、严监管的大金融市场低迷的情况下,期货的表现和现状还是中规中矩的。期货公司服务实体的宗旨还在维持着,服务产业经济,至少在农业角度,期货对实业的帮助比较大。从产业的角度来说,上市公司包括央企、国企参与期货市场进行套保对创的比例也越来越多,这一块是期货市场的亮点之一,也是监管规范期货资管业务的前提。”

探索转型方向
        谈及行业转型,业内人士指出可坚持“保险+期货”业务。
        中期协副秘书长冉丽表示,“保险+期货”自2016年交易所支持试点以来,在实践中不断验证其有效性,并在精准扶贫方面发挥了重要作用。希望各家期货公司未来能够继续积极探索,通过提供专业化的服务在服务国家脱贫攻坚战略方面做出更大的贡献。鲁证期货董事长陈方表示,“保险+期货”模式是用市场机制取代行政手段,完善我国农产品价格形成机制,保障农民合理收入的有益创新。经过几年的实践,证明了利用“保险+期货”模式来稳定农民种粮预期、保障农民合理收入的方法可行。他呼吁政府部门、交易所、金融机构要共同努力,让“保险+期货”模式覆盖更多的区域。
        除了产品的探索,实际上,期货公司分析师水平整体不佳、业务不精细已经成为制约行业发展的主要原因之一,期货公司自身需加强综合实力。
        作为老牌资深期货公司,永安期货在转型中打造了衍生品综合投研服务平台。永安期货研发总监王金向记者介绍,2017年,永安期货开发了投研平台,把公司的投研力量产品化、模块化,并适当加入了一些永安周围的投研力量;同时推出源点资讯,实现了研究成果最大价值化的突破。永安期货研究部门分为杭州研究中心和北京研究院两部分,总计研究人员50余人,其中博士、硕士学历人员占比超过70%,分析师40余人。杭州研究中心成立于1994年,分为投研部和投研服务部,投研部包括金融品研究组和商品研究组,细分为宏观组、黑色组、化工组、有色组、农产品组。
        与券商股东共建衍生品研究院也是期货公司目前在进行的尝试。2016年年底,东证期货和东方证券共建的衍生品研究院正式挂牌,如今发展已步入正轨。东证衍生品研究院是以东证期货研究所的原班人马为主要班底,东方证券研究所输入管理、研究、文化,双方合作共建的衍生品研究机构。东证衍生品研究院执行副院长孙枫表示,东方证券研究所和期货的合作,从公司层面来说,是想整合好内部力量,共同服务好对金融产品和衍生品都有需求的客户。另外,从客观现实看,整个券商研究确实比衍生品研究走得更靠前,券商研究起步于21世纪初,后来随着新财富评选的深入以及外资理念的影响,国内券商卖方研究模型和盈利模式逐渐成型。“我们希望能借助券商研究发展经验,帮助衍生品研究快速走到行业前列。”

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