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国内家族信托市场发展及对城商行的启示

国内家族信托市场发展及对城商行的启示

2018-11-05 15:20:53 | 栏目:投.市场 | 作者:

        文 /  贵阳银行金融研究院
        信托制度始于英国,现代信托市场发展于美国,信托文化则来自中华文化5000年的历史长河。国内家族信托市场实践自2012年开始,目前在68家信托机构中有33家机构开展家族信托业务,信息明确的15家信托公司的家族信托业务规模838.57亿元,信托产品服务的功能覆盖家务管理型、司务管理型、财富增值型、房产管理型、股权管理型、公益慈善型和保险金信托等,客户需求旺盛,市场前景可期。鉴于此,我们在梳理家族信托文化渊源、市场概览和产品体系的基础上,给出城商行发展家族信托业务的策略建议。

一、文化渊源
        追根溯源,中华文明在5000年的发展历史中,也呈现出源远流长的信义文化,典型案例如春秋时期的赵氏孤儿、三国时期的白帝城托孤。目前,中国家族信托业务发展方兴未艾,正是中国传统信义文化与现代信托制度结合的良好开端。研究中发现,清末民初时期的典型家族财富管理对今天的财富与家族传承更具借鉴意义。典型案例包括盛宣怀家族的愚斋义庄机制、李经方家族的五代传承架构以及曾国藩家族的无形资产有形转化案例。
        以盛宣怀家族为例,其融合三井住友集团“动息不动本”国际经验和自范氏义庄以来的国内义庄制度,成立由寓斋义庄主导的分家析产机制。由表1可见,盛宣怀的遗产以房产、股票和典股本存款以及存款为主,其中地产等不动产投资占所有资产的56.84%强,股票占比37.89%,汉冶萍公司股票占股票总资产的比重高达52.78%。进一步,遗产中的地产多以上海道契地产为主,占地产总量的87.17%。另外,从资产的地域分布来看,上海和湖北的资产占比最大,总计为94.28%,其中汉冶萍和招商局股票价值以资金归属地为准,计入上海地区。

二、市场概览
        2018年8月,中国银保监会下发《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》(简称“37号文”),首次给予家族信托“官方定义”,即:家族信托是指信托公司接受单一个人或者家庭的委托,以家族财富的保护、传承和管理为主要信托目的,提供财产规划、风险隔离、资产配置、子女教育、家族治理、公益(慈善)事业等定制化事务管理和金融服务的信托业务。同时特别强调:家族信托财产不低于1000万元,委托人不得为唯一受益人,单纯以追求信托财产保值增值为主要信托目的的信托业务不属于家族信托。
        下面,我们从参与主体、业务模式和资产类型等方面概览家族信托业的发展现状。国内参与家族信托及“类家族信托”业务的相关主体包括商业银行、信托公司、保险公司、第三方财富管理机构、律师事务所等。目前,信托机构参与主体数量为33家,以数据可得的15家信托公司数据为样本,去掉规模最大的建信信托和规模最小的光大信托,以余下13家样本的规模均值为基准,测算33家参与信托机构的市场规模约为1493亿元。如图1所示。
        信托、银行、第三方机构与家族办公室从事家族信托的业务模式各具特色,初步归结为资产管理型、竞争合作型、投行/基金型、机构部门型和三方平台型5类。资产管理型业务模式的代表是工商银行的工银家族财富基金或全权委托业务等,公司注册地上海,自2016年3月展业以来,目前在运行的产品14款,其中投资型工银家族财富基金8款、工银家族财富基金6款。
        从法律基础来看,我国《信托法》并未限制信托财产的类型,但受限于信托财产登记及过户制度的不完善,境外应用最广泛的非现金资产难以成为国内家族信托的核心资产。因此,家族信托的架构设计服务主要局限于货币型信托财产的支付管理,即信托公司依据架构设计中的合同约定,向指定受益人有计划地支付孕、生、育、业、老、病、死、残、心等相关费用,财产分配方式包括一次性分配、定期定量分配、非定期分配及附带条件分配等形式。家族信托的资产管理服务主要是货币型信托财产的投资管理,即依据与委托人商定的合同架构,将信托财产闲置资本以信托公司名义进行投资管理,实现财富的保值和增值。

三、产品体系
        遵循机构、市场与产品的脉络,我们以家族信托的功能为主线梳理现有的产品服务代表案例,含主要功能、架构设计和业务流程等。
        下面,我们以个案为例来说明家族信托的操作流程和架构设计。某客户夫妇名下拥有现金2亿元,上海、北京和南京区域未经运营不动产3栋。客户设立家族信托的目的在于财富增值、长辈和夫妇二人养老、女儿及其未来生育子女的财富传承以及公益慈善等。基于前述信托资产,结合受托人的愿望,委托机构针对不同类型受益人设计资产归属不同、管理方式不同和运用方式不同的家族信托架构,如图2所示。
        具体说明如下。
        首先,针对委托人的父母和岳父母4个受益人,受托人将委托人名下上海和北京的不动产收益划归该类受益人,考虑到该类受益人的年龄特征和养老需求,受托人通过租赁方式管理受托资产,养老金的标准是每人每年50万元,总和不得超过受托资产的总收益,盈余用于积存。医疗费用据实际情况按需支付。该类受益人过世后,按合同约定,受托资产收益的一半将划归委托人女儿的直系血亲名下,一半归属受托人设立的公益慈善基金。
 其次,针对委托人本人及其妻子两个受益人,委托人将南京的不动产收益分配给该类受益人。考虑到该类受益人的风险承受能力较强等因素,受托机构首先通过与证券公司合作对信托财产进行CMBS资产证券化管理,获得现金后对该物业进行升级重构,之后再进行资产重组和股权投资,从而获得良好的预期收益。夫妇二人的养老金安排是每人每年20万元,总额不得超过信托财产的总收益,盈余部分捐赠委托人设立的慈善信托。受益人的医疗、艺术品收藏支出将根据实际情况按需支付。该类受益人身故后,信托财产的收益将捐赠给委托人设立的慈善信托。
        最后,针对委托人女儿及其直系血亲,受托人将委托人名下的2亿元现金均分给两位受益人。对这两个受益人而言,分配的方式相同,涵盖生活金、医疗、教育以及定期定额分配等,只是分配的额度不同。其中,医疗和教育支出采取根据实际情况全额制度。女儿的生活金标准是受益人所在地平均工资的5倍或100万元(或等值其他货币)中的最大者,女儿年满30周岁后的定期定额分配额度是每年300万元(或等值其他货币)。女儿直系血亲的生活金标准是受益人所在地平均工资的3倍或50万元(或等值其他货币)的最大者,年满18周岁之后的定期定额分配是每人每年200万元(或等值其他货币),年满30周岁之后的定期定额分配是每人每年1000万元(或等值其他货币)。
        该家族信托的主要特点有三:第一,四代传承架构,委托人父母及其岳父母、委托人夫妇、委托人女儿以及委托人女儿的直系血亲均是受益人,即典型的李鸿章家族“五代传承架构”;第二,个性化配置策略,根据受益人的不同代际,在充分考虑各自风险承受能力的基础上,给出其名下信托财产的个性化配置策略;第三,功能丰富多样,主要有增值、养老、医疗、收藏、教育、传承、隔离、慈善等方面,其中隔离的主要表现在四代受益人是委托人女儿的直系血亲,隔离了非血亲的婚姻风险。第四,量化指标辅佑,女儿的生活金标准是受益人所在地平均工资的5倍或100万元(或等值其他货币)中的最大者,而非固定生活金,这可以规避“梅氏家族信托”的问题。
        诚然,该信托架构设计详尽合理,然而,深究发现,依然存在不足之处,如信托财产的所有权问题,架构设计中只是提到委托人父母及岳父母和委托人夫妇身故后的信托财产收益分配问题,而关于该信托财产的受益权并未明确界定。

四、对城商行的启示
        目下,商业银行参与家族信托的路径是依托私人银行,借道信托公司,兼顾其他三方辅助机构,完成客户全方位、个性化、定制化的家族信托方案设计。私人银行和家族信托也是商业银行零售转型的重要抓手,城商行在这方面的参与度并不是太高。鉴于此,我们给出城商行发展家族信托业务的策略建议。第一,做好客户细分。客户细分是城商行提供精准服务的前提和基础,以城商行的县域支行为例,或多或少存在一定数量的高净值客户。第二,成立私人银行。目前,业内对私人银行门槛的界定区间在600万~1000万元的可投资资产,家族信托的官方门槛是1000万元,业内界定保险金信托的门槛约在100万元左右,所以,城商行成立私人银行前期可界定私人门槛为100万元。第三,试点家族信托。联合城商行所在地区的信托公司或其他地区的信托公司,试点家族信托业务。第四,学习同业经验。一方面要学习国际经验,另一方面更要学习国内同业经验,尤其是私行业务和家族信托业务开展较好的机构,如招商银行等。

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